隨著今年5·1假期的結束，《電子煙管理辦法》也正式開始實施?！峨娮訜煿芾磙k法》種要求電子煙產品應當符合電子煙強制性國家標準，于5月1日施行。

在4月8日，市場監管總局（標準委）發布電子煙強制性國家標準，于10月1日正式實施。按標準規定，電子煙產品禁止除煙草外的其他風味。這意著曾經口味豐富的電子煙產品將退出中國市場，只有合規的產品才能在國內市場流通。

管理辦法與新國標生效之間時隔五個月，但目前調味煙彈的生產與零售情況仍然不確定。業內外分析，目前只有兩種結果。如果生產和銷售的許可發放高效順暢且過渡期較為寬松，可能會在5.1后禁止再生產調味煙彈，在過渡期內盡量消化完存量。另外一種可能就是“一刀切”，如果這樣，口味煙彈或將于5月1日后絕跡。不過根據目前各地的實際情況來看，更加傾向于前者。

02對于電子煙消費者來說，比較擔心禁令之后很難得到調味煙彈，于是開始了囤貨，避免五一后“斷糧”。在這一需求的刺激之下，一時之間也引發了調味煙彈的價格上漲。

許多用戶表示，一盒煙彈通?？墒褂冒雮€月，老煙槍使用的頻率較高，1盒平均使用4天。就算按半個月一盒來計算，一個月在電子煙上的花費約為198元，在煙彈價格上漲之后，上升至258元，增加了60元，這還僅僅是在“合理溢價”的基礎之上。

一名電子煙商家透露，部分口味目前暫時仍然維持著一盒99元的定價，但一些熱門口味與稀缺口味早已漲價，甚至超過了120元。

商家的話術也大同小異：“5月1日后只允許煙草口味，對于日常的“口糧”建議盡量多囤一些，因為目前的貨源與存貨都不確定，誰也不能保證什么時候停貨”。許多商家都認為，“電子煙5月1日正式納入煙草監管，許多品牌都已經逐步停產調味煙彈，無論過渡期有多久，水果口味會都勢必會大幅減少?！?/p>

而分銷渠道也充滿了不確定性，許多品牌在3月底就已經開啟了“預定模式”，除了必須預付款之外，配額方面也早已定完，許多煙彈都“缺貨”，而品牌方也并不確定何時可以有貨。

而“實際上，只要多加錢，就有貨，什么熱門口味都有?！庇袖N商表示，當前除了某品牌的4、5代煙彈漲價外，1、2、3代煙彈依然保持原價。預計受過渡期的影響，以及終端市場之前囤貨近乎飽和，4、5代煙彈的價格也會在這個月底慢慢趨于平緩，大部分口味會恢復原價，不過個別熱銷口味仍然會供不應求。

實際上，監管措施并非主要針對消費者群體，主要目的在于規范電子煙的生產與銷售。新國標中對添加劑明確規定了許可使用種類及用量，仍包含可可提取物、香莢蘭豆酊、椒樣薄荷油、檸檬油等口味成分，這也意味著新規下的電子煙市場以煙草為主調的混合型煙草口味產品是一個突破口，對于用戶而言，該用的依然會用。

03監管靴子落地，國內電子煙生產銷售體系進入合規時代。

根據華創證券的預計，5月1日電子煙管理辦法施行后，5月生產端牌照審批、發放；6月初至中旬零售許可證審批、發放；6月中旬統一電子煙交易平臺上線。10月1日國標生效，全流程監管體系搭建完成。

根據中國電子煙行業協會數據，截至2021年年底，中國共有電子煙企業1520余家。制造企業1200家、品牌企業200家、煙油企業120家，年銷售額2000萬元以上的制造、品牌、煙油企業分別為660家、50家和33家。2021年，中國電子煙市場零售規模為197億元，海外出口規模為1383億元。

根據華泰證券測算，國內電子煙市場生產端出貨規模為51億元，總體對應的國內電子煙出貨規模為1434億元。國內電子煙龍頭思摩爾國際（06969.HK）2021年營收高達137.6億元，但出貨口徑僅占國內市場的9.6%，出口僅占國內出口規模的6%。根據弗斯特沙利文數據，2021年，思摩爾國際在全球規模以上品牌中的市占率為22.8%。

按新國標，不符合標準的低端產能將退出市場，對行業領先企業形成利好。

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此外，新版《電子煙管理辦法》刪除了出口電子煙企業需要取得煙草專賣生產企業許可證的要求。同時布局國內外市場的電子煙企業迎來發展加速期，不少投資機構亦將海外市場視為電子煙產業未來的主攻方向，部分國際煙草巨頭已證明海外市場的廣闊發展空間。